全球通貨膨漲降溫緩慢，各國央行升息以對，加上俄烏戰爭情勢未見緩和，歐洲能源危機加劇，都讓全球股市劇烈震盪、大幅修正。此時，以永續為主題的ESG指數股票型基金會是好的投資標的嗎？
近幾年台灣開始重視ESG投資相關的概念，除了各公司更積極推廣永續發展，並設立相關部門外，許多券商也開始發行ESG相關的ETF（指數股票型基金），讓想參與ESG的人能夠省下很多心力，例如元大台灣ESG永續ETF（00850）或者是剛推出討論度就非常高的00878國泰永續高股息。
這篇文章的重點是報酬率，這應該是許多投資人首要在意的事情，畢竟我們投資就是希望能夠增加自己的資產，當資產到足夠多的時候，才會開始犧牲一些利潤，然後去做社會回饋。
千種ESG相關指數，如何看投資的報酬率？
目前ESG相關指數已達一千多種，也因為有這麼多的指數，讓我們能夠更好的去回測ESG相關投資的報酬率。
這裡將比較兩支ETF，第一支ETF是SUSA，第二支是ESGU。至於為什麼不使用台灣的ESG ETF進行回測？主因是台灣的ESG ETF才剛推出不久，數據不夠多，容易失真。
先來介紹一下兩支ETF的背景
- SUSA
是由美國iShares於2005年所發行的ETF，算是老牌的ESG相關的 ETF，主要追蹤MSCI USA ESG Select Index，截至2022年7月為止，該ETF總管理規模為35億美元，其內含管理費用為0.25％。
- ESGU
一樣是由美國iShares所發行的，於2016年發行。為什麼發行時間不超過10年的ETF要拿它來比較呢？主要這是目前在投資ESG的ETF中，資產管理規模最大的ETF，該ETF資產管理規模，截至2022年7月達231億美元，是SUSA的6倍，其內含管理費用為0.15%。所追蹤的指數為MSCI USA Extended ESG Focus Index。
那在簡單介紹完ETF後，我們首先先拿它來跟大盤進行比較。我們先將時間拉長至10年來看，過去10年SUSA跟SPY的比較（如圖一）在不做股息再投資的情況下，可以看到同樣投資1萬美元，SUSA最終會變成32,153，報酬率相當於221.53%；SPY則會從1萬美元變成32,828，其報酬率相當於228.28%，兩者差距大約在6.75％。
但要知道，2012年當時ESG這個概念才剛開始盛行，許多公司都才剛開始發展，真正比較成熟且越來越受重視要道2015年以後，也就是SDGs發表之後，因此我們就來看看近五年的報酬率，因為2017年ESGU也發行了一段時間了，所以也將它納入來衡量
從圖二可以看到，同樣投入1萬美元，SUSA經過五年後整體會成長到19,231美元，報酬率92.31%，ESGU則是18,707美元，報酬率為87.7%，SPY則為18,431美元，報酬率為84.31％。
可以發現，SUSA跟SPY差了8%的報酬，另外如果再多做一件事情，也就是把股息拿進去再投資，整體的報酬率會如圖三，SUSA會變成20,797美元，報酬率為107.97%，年化報酬率為14.01%，ESGU則為20,353美元，報酬率為103.53%，年化報酬率為13.57%，最後SPY則為，20,298美元，報酬率為102.98%，年化報酬率為13.52%。
從上面的數據可以看出，近幾年投資在注重永續發展的公司，績效會略勝過大盤，因為永續經營雖然前期需要花費時間、金錢去規劃跟改善，但它有助於幫助公司避開未來的一些風險，例如環境風險，或者政策風險。
舉例來說，歐盟將在2023年開始課徵碳稅，若公司儘早就對碳排放量進行管制，則就可以避免被這些懲罰性的稅務給課徵到。
另外像好市多，本身就給予員工較高的薪酬福利，因此當政府調整基本工資時，好市多就不必急於一時去進行調整，而是可以依照自己的步調去做調整，這樣也會讓公司在規劃未來上能有更多的彈性。
也有一些公司進行永續投資後所帶來的後續影響，像沃爾瑪所節省的成本，立頓所提高的茶葉市場占比等，這些數據都再次證明其實永續不需要犧牲報酬，相反的他是一個可以讓公司獲利走更長遠的方法。
- 道德投資V.S邪惡投資
你可能也會好奇，如果我投資在邪惡的產業上，難道不會更加賺錢嗎？像是菸酒博弈等相關產業，其產品黏著度高，而且又需要特許經營才能夠販售，很難有競爭對手，投資在這樣的公司會不會報酬率更高呢？
不得不說，這些公司某種程度上來說是具有強大的護城河，但也同時因為他們所賺的錢對人類社會來說不是一個正向的循環，因此也會被政府苛征很多的稅收及一些延伸的費用，我們就來比較菸酒博弈等相關產業，與ESG的報酬率如何。
首先我們先用世界前三大的菸草公司，分別是奧馳亞集團（股票代號：MO），菲利普莫里斯國際（股票代號：PM）及英美菸草（股票代號：BTI）組成一個組合；另外再以博弈類的ETF BJK 當成另外一組參數進行比較，BJK這檔ETF的規則就是，裡面所選的公司收入來源，必須有50%以上是透過博弈相關的事情來賺錢。
我們一樣參考10年跟5年的數據，分別為下圖四及圖五。這邊我們直接用股息再投資進行比較，因為多數菸草公司都將獲利轉換成股息回饋給股東，因此股價不一定會常長很多，但股息會一直成長下去。
先來看5年的報酬率（如圖四），在同樣投資1萬美元的情況下，可以看到組合1也就是SUSA整體會來到20,797美元，總報酬率為107.97%，年化報酬率為14.01%，組合二，也就是三大菸草公司，整體會來到11,210美金，總報酬率為12.1%，年化報酬率僅為2.07%。最後組合三，則是博弈類股票，可以看到五年後整體會來到11,846美元，總報酬率為18.46％，年化報酬率僅為3.08%。
可以看出邪惡產業在這幾年的表現其實不盡理想，尤其在疫情爆發後，人們更願意將錢投資在永續上面，而非邪惡類的股票。
不過像博弈產業多少會受到疫情的影響，因此為了讓疫情影響的比例降低，我們再來看10年的報酬率（如圖五）組合1經過10年後，原有的10,000美金成長到了37,461美金，總報酬率為274.61%，年化報酬率為13.29%。組合二則成長到了20,773美元，總報酬率為107.73%，年化報酬率為7.15%，組合三則為15,789美元，總報酬率為57.89%，年化報酬率為4.41%。
可以看到，即使時間拉長，整體的報酬率仍然輸給ESG表現良好的股票非常多，甚至可以說完全看不到車尾燈。
比較完邪惡類的股票，我們再來看看軍火類與ESG的相關比較，如圖六。
過去五年，前半段軍火類的股票會比ESG賺錢，但可以很明顯地看到，疫情爆發後，SUSA的報酬率直接領先軍火類的非常的多。最終，軍火類ETF，在五年的報酬率中，僅有56.96%（包含股息再投資），平均年化報酬為8.41%，而SUSA的報酬率則高達107.97％，年化報酬率為14.01%
那一樣把時間拉長到10年來看，如圖七。
可以看到軍火類的ETF波動是比較大的，而SUSA則是穩定的成長，隨然最終軍火類一些微的差距領先，10年整體報酬率為286.12%，年化報酬率為13.62%，相比較SUSA每年年化為13.29%，每年也僅領先0.33%，而我個人的看法是，在未來SUSA的報酬率會超過軍火相關的ETF，因為各大企業開始逐漸成熟的永續發展，在經過幾年的投資與醞釀之後，會在下一個十年開始漸漸地發光發熱。
由此可知，邪惡類型的股票沒有你想像中的賺錢，甚至他比你想像中的還要不賺錢。而相反的道德投資則是比你想像中的還要賺錢。
隨著新冠疫情爆發後，永續投資這個概念也被越來越廣泛地討論，如果你還不了解什麼是ESG投資，可以參考我部落格的這邊文章，裡面有詳細的介紹什麼是ESG投資，並且要如何去看這家公司在永續方面的表現。（部落格網址：warm-investor.com/esg是什麼）
本文作者：薛惟中（Tony），目前有一個自媒體品牌：暖心投資家-Tony，主要是跟大家分享投資相關資訊，專攻在ESG投資領域的研究，並提倡把錢拿去投入在對社會是正向循環的企業，促使投資人可以一邊獲利，一邊支持企業去做正向的事情。