寶佳打著股東行動主義旗號，在本業、非本業到處攻城掠地；大同董監改選紛亂，主管機關無法立即制止。經營權之爭究竟有沒有解？金管會認為，立法不能靠激情。
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意圖影響股價與股東行動主義到底怎麼分？金管會主委黃天牧接受專訪，畫下界線：
問：過去幾年，許多法規修定都鼓勵股東行動主義。你認為目前台灣有哪些進步？哪些缺點？
答：公司治理包括公司治理文化的形塑、董事會效能、股東行動主義、資訊揭露。因此我們強調股東行動主義，是有正當性。
股東行動主義，有些法規主管機關是經濟部，所以是兩個部會一體。至於，股東行動主義是禿鷹，還是天使？看情況。
去年，虹冠公司利用公司法173條之1，召開臨時股東會，取得經營權。今年經營有成，每股盈餘改善。這表示以合法手段取得公司，改變公司體質，能讓獲利更好。
金管會要求股東會用電子投票作為行使表決權的管道之一，2020年有1773家上市櫃、興櫃公司用電子投票，票數佔股東會出席總權數，平均是56.1%。以往股東只要換紀念品，現在會關切股東會討論的議題。
集保也有關係人平台，投資人可表達意見。去年長榮航空罷工時，勞動部以股東身分，寫信給長榮，希望公司盡快讓罷工事件落幕，給股東交代。
金管會也放寬董監事候選人提名制度適用範圍，同時透過STP（跨國投票直通處理），幫助外資機構投資人行使投票權。我認為股東行動主義，對公司治理與資本市場健全是有幫助。
但任何東西過猶不及。去年，美國證管會在討論，股東提案權要不要修正提高門檻，怕過低的門檻，股東提案太頻繁，影響公司經營。所以股東行動主義是good idea（好主意），但執行面如何恰如其分，各國都在琢磨。
問：金管會希望經營權穩定？
答：經營權穩不穩定，應該是公司負最大責任。但在三信商銀案後，金管會拉高委託書徵求人門檻，不樂見公司靠徵求委託書鞏固經營權。
寶佳不歸金管會監管，但它投資金融機構。如果要我評價，我希望股東行動主義，是對公司長遠經營策略給予建議。若給大家的感覺是，你去投資，讓大家覺得股價會漲，最後你出場，這是不是大家期待的？可以討論。
問：他們有炒股嗎？
答：有針對他們專案監視。
問：寶佳認為，金管會祭出金金分離，是在保護金控老股東？
答：我們告訴寶佳不要到處插旗，如果是財務投資就純財務投資，如果要擔任董監事，就找一家。它最後找華票。
寶佳是擁有充分資源的公司，它投資金融機構，基於競業禁止考量，我認為用現在的政策去處理是合適的。若它有心要經營金融機構，應該來跟我們申請。
金管會不是特別針對寶佳，若有特定行業要介入金融機構，必須讓主管機關了解，並得到大眾的信任，對市場比較好，對公司形象也有幫助。
立法不能激情，否則恐變阻礙
問：大同案發生，經濟部、金管會都對非金融業的上市公司沒有即時糾正機制。萬一這類經營權爭奪變頻繁，怎麼維持秩序？
答：正當辦法仍是交由司法處理。今年1月已通過了商業事件審理法，二審定讞，最晚2年內會有商業法院，這是司法體系很不錯的進步。
至於對於上市櫃公司要不要即時糾正，我一路走來，常聽到業者抱怨，金管會法規多如牛毛。法規怎麼來的？很多時候是從個案來的。
從個案變法規，有的時候合適，有的時候不合適。
金管會有責任去訂法規，但什麼個案要法制化，要用長遠的角度去看。不然這麼多法規，疊床架屋，反而限制市場正常發展。
金管會對金融機構有立即糾正權，是因金融業吸收社會資金，有公共性、系統穩定問題、資訊不對稱問題，所以須立即糾正。
可是對非金融機構的股東會行使，要不要給主管機關那麼大的權力，需要從長遠、國際上的比較去思考，我們已經在做研究。
大同案是滿經典的案例，我們用譴責的字眼，表達我們的痛心跟遺憾。但講到制度的設計，不能從激情中去看。（責任編輯：曹凱婷）
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